Posiciones cortas: 753 millones apuestan contra 7 cotizadas

Posiciones cortas: 753 millones apuestan contra 7 cotizadas

Unos 753 millones de euros apuestan a la baja contra siete cotizadas españolas justo antes de sus resultados. Elliott, contra Repsol, pone la mitad.

Son las posiciones cortas de 0,5 % o más que figuran hoy, 26 de octubre, en el registro de la CNMV para 17 cotizadas españolas en plena temporada de resultados. Siete tienen al menos un fondo en contra: Grifols, Indra, Redeia, Repsol, Fluidra, OHLA y PharmaMar. Las otras diez, ninguno declarado. La cifra en euros es un cálculo propio: porcentaje declarado por las acciones en circulación y por el cierre del viernes 23 de octubre en BME.

¿Y a mí qué? Por cada 1.000 euros que vale en bolsa Grifols (acciones de clase A), un fondo ha vendido 18,10 euros de acciones que no tiene y que algún día tendrá que recomprar. Con 100 acciones de Indra (5.992 euros al cierre del viernes), tiene enfrente a un fondo, AQR, que debe 2,44 millones de títulos: casi cuatro sesiones enteras de negociación. Y la última vez que Indra presentó cuentas, el 23 de julio, esas 100 acciones ganaron 362 euros en un día (de 51,10 a 54,72 euros). Ese día, el corto perdió.

Quién apuesta contra quién

Por porcentaje del capital, el mayor corto es el de Kintbury Capital en Grifols: 1,81 %, con fecha de posición del 21 de agosto. No lo ha tocado en dos meses. El 15 de julio declaraba un 2,09 % y desde ahí lo fue bajando hasta el nivel actual. Grifols es la última del grupo en presentar: el 2 de noviembre por la tarde.

Por dinero, manda Elliott Investment Management en Repsol: 1,17 % del capital, unos 375,6 M€, con fecha de posición del 14 de octubre. Es la mitad de todo lo que hay en contra de estas siete empresas. El fondo ha ido reduciendo: 1,30 % el 2 de julio, 1,24 % el 3 de julio y 1,17 % ahora. Repsol publica el jueves 29 antes de la apertura.

En Indra, AQR Capital Management declara un 1,38 % (22 de octubre), unos 146,1 M€. Es el corto que más se ha deshecho: el 28 de mayo era del 3,29 %. Desde entonces ha comunicado 19 bajadas a la CNMV, casi una por semana. Indra presenta el 29 de octubre.

Redeia suma dos: la Caisse de dépôt et placement du Québec, con un 0,72 % desde el 4 de diciembre de 2025, y AQR, que el 22 de octubre subió del 0,51 % al 0,60 %. Juntas, el 1,32 % del capital y unos 105,9 M€. Redeia publica el 28 de octubre.

Fluidra también tiene dos: Connor, Clark & Lunn (0,60 %, 1 de julio) y AQR (0,50 %, 20 de agosto). En total, 1,10 % y unos 38,3 M€. Presenta el 29.

Cierran la lista OHLA, con Squarepoint en el 0,60 % (13 de octubre; unos 2,7 M€, porque la acción vale 0,33 euros), y PharmaMar, con Deep Track Biotechnology en el 0,52 % (17 de septiembre; unos 6,5 M€). PharmaMar presenta el 29. OHLA no tiene fecha publicada.

Un detalle: AQR aparece en tres de las siete (Indra, Redeia y Fluidra). Es una gestora cuantitativa: sus cortos suelen formar parte de carteras largas y cortas a la vez, no de una apuesta aislada contra una empresa.

Cuánto cuesta salir: los días de bolsa

El porcentaje dice poco si no se mira cuánto se negocia. Dividiendo las acciones en corto entre el volumen medio de las últimas 20 sesiones en BME (cálculo propio), sale cuántos días completos de mercado harían falta para recomprarlo todo. Fluidra es el más apretado: 6,4 sesiones. Le siguen Grifols (5,4), Redeia (5,3), Repsol (4,0), Indra (3,7) y PharmaMar (3,6). En OHLA basta día y medio: es el corto pequeño en un valor muy negociado.

Por eso los resultados importan más a estos fondos que a un accionista a largo plazo. Si las cuentas sorprenden al alza y varios quieren cerrar a la vez, compran en un mercado estrecho. Si decepcionan, ganan.

Qué pasó en los últimos resultados

La última vez, en julio y agosto, en cuatro de las siete la acción subió en la primera sesión tras publicar las cuentas en la CNMV. Es decir, el corto perdió dinero ese día:

• Indra: +7,1 % el 23 de julio (resultados a las 7:44, OIR 42028).
• Grifols: +3,7 % el 29 de julio (resultados la tarde anterior, a las 17:39, información privilegiada 42134).
• Repsol: +3,6 % el 23 de julio (7:54, OIR 42031).
• Fluidra: +2,0 % el 30 de julio (7:37, información privilegiada 42201).

En las otras tres, acertaron: OHLA cayó un 2,3 % el 13 de agosto, Redeia un 1,6 % el 29 de julio y PharmaMar un 1,0 % el 30 de julio. Desde entonces, la distancia es mayor: OHLA pierde un 25,5 %, PharmaMar un 14,5 %, Redeia un 5,6 % y Fluidra un 5,4 % frente al cierre previo a sus cuentas. Indra gana un 17,3 % y Repsol un 15,6 %.

Y la banca, sin cortos

Santander, BBVA, Sabadell, CaixaBank y Unicaja no tienen hoy ningún corto del 0,5 % o más. Tampoco Endesa, Naturgy, Aena, Mapfre ni Acerinox. En dos de ellas el último fondo bajó del umbral este mes: Citadel Advisors Europe en Unicaja (0,49 % el 15 de octubre) y BlackRock Advisors en Aena (0,48 % el 9 de octubre). Ojo: la CNMV recibe las posiciones desde el 0,1 %, pero solo publica con nombre las de 0,5 % o más. Que no aparezca nadie no significa que no haya cortos pequeños.

Todas las posiciones, actualizadas a diario, en la página de posiciones cortas de Forobolsa.

Nuestra opinión

Ningún corto de este grupo supera el 2 % del capital. Son apuestas medianas, no un asedio como el de Solaria (6,4 %) o Enagás (4,6 %). Lo que sí dicen los datos es que estos fondos ya se equivocaron en cuatro de siete la última vez y que dos de los grandes, AQR en Indra y Elliott en Repsol, llevan meses reduciendo. El dato que hay que mirar esta semana no es el porcentaje, sino los días de bolsa: en Fluidra, Grifols y Redeia, salir deprisa no es barato. Esto no es una recomendación de compra ni de venta.

Fuentes

• CNMV, registro de posiciones cortas netas (notificaciones vivas iguales o superiores al 0,5 %), consulta por emisor del 26/10/2026: Grifols (NIF A58389123), Indra (A28599033), Repsol (A78374725), Redeia (A78003662), Fluidra (A17728593), OHLA (A48010573) y PharmaMar (A78267176). https://www.cnmv.es/portal/consultas/ee/posicionescortas?lang=es&nif=A58389123
• CNMV, fichero NetShortPositions.xls publicado el 23/10/2026 (hojas «Última», «Serie» y «Anteriores»). https://www.cnmv.es/DocPortal/Posiciones-Cortas/NetShortPositions.xls
• CNMV, resultados del primer semestre: Indra, OIR 42028 (23/07/2026, 7:44); Repsol, OIR 42031 (23/07/2026, 7:54); Grifols, información privilegiada 42134 (28/07/2026, 17:39); Redeia, OIR 42157 (29/07/2026, 7:35); PharmaMar, información privilegiada 42187 (29/07/2026, 17:41); Fluidra, información privilegiada 42201 (30/07/2026, 7:37); OHLA, información privilegiada 42424 (13/08/2026, 8:53).
• BME, cierres, acciones en circulación y volumen diario (consulta del 26/10/2026; último cierre, 23/10/2026).
• Fechas de resultados: calendarios publicados por las compañías.

Este artículo es informativo y no constituye una recomendación de inversión.