Tipos de interés EE. UU.: la Fed para, pero 2 votan subir

Con 1.000 euros se compran hoy 1.113 dólares, 40 menos que el 16 de septiembre, el día en que la Reserva Federal subió los tipos. Este miércoles 28 la Fed los ha dejado quietos en el 3,75 %-4,00 %, pero dos de sus doce votantes querían subirlos otra vez.

La decisión salió a las 19:00 (hora de Madrid) por 10 votos a 2. Votaron en contra la gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack. Las dos preferían subir un cuarto de punto ya. Es decir, la discusión dentro de la Fed no es cuándo bajar los tipos, sino cuánto más subirlos.

Lo que cambia en el comunicado

Pocas palabras, pero cuentan. Frente al comunicado de septiembre, la Fed:

• Ve la economía mejor: ahora dice que la actividad crece «a un ritmo fuerte»; en septiembre decía «sólido».
• Repite que «la inflación sigue elevada».
• Cambia la frase sobre el futuro. En septiembre decía que su subida ayudaría a volver antes al 2 %. Ahora dice que «acumular más información» le ayudará a decidir la política necesaria para que la inflación vuelva «a tiempo» al 2 %. Es una pausa para mirar datos, no un cambio de rumbo.

El voto nuevo: Cook

Hammack ya votó en contra en julio, con Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas), cuando la Fed mantuvo los tipos en el 3,50 %-3,75 % por 9 votos a 3. Lo nuevo es Cook: según la CNBC, es su primer voto en contra desde que entró en la Fed en 2022. Kashkari y Logan, en cambio, esta vez votaron con la mayoría.

En las tres últimas reuniones, nadie ha votado bajar los tipos. Ha habido tres votos para subir en julio, una subida por unanimidad en septiembre y dos votos para subir ahora.

¿Y a mí qué?

El efecto más directo para un ahorrador español está en el cambio euro-dólar. Según el tipo de referencia del BCE, un euro valía 1,1537 dólares el 16 de septiembre y 1,1133 este miércoles a las 14:15, antes de la decisión de la Fed. Es el euro más barato frente al dólar desde el 13 de mayo de 2025. Para quien:

• Compra dólares o acciones de EE. UU.: 1.000 euros dan hoy para 1.113,30 dólares. El 16 de septiembre daban para 1.153,70. Son 40,40 dólares menos.
• Ya tiene un fondo o acciones en dólares sin cobertura: 1.000 dólares de cartera valían 866,78 euros el 16 de septiembre y 898,23 euros hoy, aunque la cartera no se haya movido. Son 31,45 euros más, un 3,6 %, solo por la divisa.
• Viaja a EE. UU. o paga en dólares: todo le sale alrededor de un 3,6 % más caro que hace seis semanas, antes de las comisiones de su banco.

El tipo de cambio puede girar en cualquier momento: con el BCE mañana, se moverá. El cálculo usa el tipo oficial del BCE; el que aplica cada banco o bróker es otro y lleva su margen.

Lo que dijo Warsh: menos reuniones para decidir tipos

En su declaración inicial (transcripción preliminar publicada por la Fed), el presidente Kevin Warsh recordó que la inflación lleva «cerca de 6 años» por encima del objetivo y que el tercer trimestre apunta a un crecimiento probablemente superior al 3 %. La novedad que casi nadie cuenta es otra: la Fed seguirá con 8 reuniones al año, pero en 2027 una de ellas será solo de estrategia, sin votar tipos ni comunicado, y en 2028 espera dos de estrategia y seis para fijar tipos. Es decir, 7 decisiones de tipos en 2027 y 6 en 2028, frente a las 8 de ahora.

Lo que hay que mirar

• Jueves 29, 14:15: decisión del BCE, con el depósito en el 2,50 %. Si la Fed sigue con el sesgo de subir y el BCE no, el dólar tiene más argumentos.
• Jueves 29: el índice de precios PCE de septiembre en EE. UU., la medida de inflación que más mira la Fed. Según Axios, los analistas esperan un 3,6 % anual.
• Martes 3 de noviembre: elecciones de mitad de mandato en EE. UU.
• 8 y 9 de diciembre: próxima reunión de la Fed, con proyecciones nuevas. Los futuros daban esta mañana un 86 % de probabilidad a una subida, según la herramienta FedWatch de CME que cita Axios.

Nuestra opinión

El titular fácil es «la Fed no toca los tipos». El dato que importa es otro: en la Fed no queda nadie que pida bajarlos, y el comunicado ve la economía más fuerte que hace seis semanas. Para el ahorrador español, la consecuencia no está en su hipoteca, que depende del euríbor y del BCE, sino en el dólar: quien tiene fondos de EE. UU. sin cobertura lleva un 3,6 % de ganancia solo por la divisa desde septiembre, y esa ganancia se puede dar la vuelta igual de rápido. Esta pieza no es una recomendación de inversión.

¿Crees que la Fed subirá en diciembre? Coméntalo en el Foro General de Forobolsa.

Fuentes

• Reserva Federal, comunicado del FOMC del 28/10/2026 (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20261028a.htm), del 16/09/2026 (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260916a.htm) y del 29/07/2026 (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260729a.htm).
• BCE, tipo de cambio de referencia del euro frente al dólar (https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/EXR/EXR.D.USD.EUR.SP00.A).
• CNBC, 28/10/2026 (https://www.cnbc.com/2026/10/28/fed-interest-rate-decision-october-2026.html): primer voto en contra de Cook.
• Reserva Federal, transcripción preliminar de la declaración inicial de Kevin Warsh, 28/10/2026 (https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20261028.pdf).
• Axios, 28/10/2026 (https://www.axios.com/2026/10/28/fed-warsh-interest-rates-cook): probabilidad de CME FedWatch y previsión del PCE.
• Cálculos de cambio: elaboración propia.