La compañía catalana acaba de reportar sus números del primer trimestre y el mercado ya los está digiriendo. Hay brotes verdes evidentes en el negocio base, pero la losa financiera sigue pesando.

Las luces (Lo que ha gustado):

• Beneficio neto: Se dispara a 73 millones de euros, un salto del +21,9% respecto al mismo trimestre del año anterior.

• Ingresos: 1.700 millones de euros (+3,3% a tipo de cambio constante).

• El motor funciona: La división de Biopharma tira del carro con un crecimiento del 6,8%, impulsada por un brutal +15,3% en la franquicia de inmunoglobulinas (en gran parte por el buen debut de Yimmugo en EE.UU.).

• Deuda a corto: Han logrado refinanciar todos los vencimientos de 2027, dando una patada hacia adelante que alivia la presión inmediata sobre la caja.

Las sombras (Lo que exige vigilancia):

• Apalancamiento: La ratio sigue en 4,3x. Han salvado el match ball de los vencimientos, pero el volumen total de deuda sigue siendo altísimo.

• Flujo de caja libre (FCF): Mejoran, pero siguen quemando dinero. El FCF antes de M&A se queda en -8 millones de euros.

• El muro chino: La venta de albúmina patinó un -6,1% debido a la dura presión del gobierno chino sobre los precios.