Mientras los focos mediáticos suelen apuntar a los diseñadores de chips, Oracle se ha consolidado silenciosamente como la columna vertebral de la infraestructura sobre la que corre la Inteligencia Artificial. Sin embargo, la transición hacia este modelo está tensionando su balance, creando una de las tesis de inversión más polarizadas del momento.  

1. La explosión de la demanda (Las luces):

El negocio de la nube de Oracle está experimentando un crecimiento parabólico. En su último trimestre fiscal (Q3 2026), la compañía reportó unas cifras que rompieron sus propios moldes:

• Obligaciones de desempeño restantes (RPO): Es la métrica estrella. El backlog de contratos firmados alcanzó la friolera de 553.000 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 325%. La mayor parte de este aumento proviene de contratos de IA a gran escala.  

• Aceleración en IaaS: Su negocio de infraestructura como servicio (rentar potencia de cálculo pura para entrenar modelos de IA) se disparó un 84% interanual, acelerando desde el 68% del trimestre anterior.  

2. El coste de construir el futuro (Las sombras):

El problema de alojar la revolución de la IA es que requiere un capital masivo.  

• Capex desbocado: Oracle está en camino de gastar aproximadamente 50.000 millones de dólares en gastos de capital (Capex) en el año fiscal 2026, más del doble de lo que gastó en 2025, para poder construir los centros de datos que soporten esa demanda.  

• Flujo de caja y Deuda: Este ritmo de inversión ha provocado que el flujo de caja libre (FCF) de los últimos doce meses haya entrado en terreno profundamente negativo (perdiendo unos 2.200 millones). Para financiar este despliegue, Oracle cerró el trimestre con una deuda a largo plazo que ronda los 125.000 millones de dólares. De hecho, recientemente tuvieron que levantar 30.000 millones adicionales en el mercado.  

El apunte para abrir el hilo:

Las acciones de Oracle presentan ahora mismo una dicotomía fascinante: están corrigiendo en lo que va de año, cotizando un 47% por debajo de sus máximos históricos de septiembre de 2025 (cuando tocaron los 328$), a pesar de haber experimentado un rebote en las últimas semanas.  

La directiva defiende que gran parte de esta nueva capacidad para IA se financia mediante pagos anticipados de los clientes o con chips suministrados por ellos mismos, lo que amortigua el golpe al balance. El debate en el foro debe centrarse aquí: ¿Es Oracle una ganga cotizando con un PER cercano a 33x si asumimos que monetizará con éxito ese backlog gigante, o el nivel de apalancamiento y el FCF negativo la convierten en una trampa de valor en un entorno de tipos altos?