Santander recompró a 12,12 € y la acción vale 10,12

Banco Santander terminó el 28 de octubre su programa de recompra de 1.825 millones de euros: compró 150.595.100 acciones propias, el 1,03 % de su capital, que va a amortizar. Según nuestro cálculo (1.825 millones entre 150.595.100 acciones), pagó de media 12,12 euros por acción; Santander no publica ese precio medio. Al cierre del viernes 30 de octubre la acción valía 10,118 euros, un 16,5 % menos. Y lo acabó en 48 sesiones, cuando había previsto 98. Lo cuenta el banco en una comunicación a la CNMV enviada a las 20:03 del miércoles, después de nuestro análisis de resultados. Estas son las cuentas que no aparecen en ella.

Qué ha comunicado Santander

• Fin del programa. Ha alcanzado la inversión máxima de 1.825 millones de euros con 150.595.100 acciones, «aproximadamente el 1,03 %» del capital (CNMV, OIR 43376, 28/10/2026).
• Amortización. Esas acciones se eliminarán «próximamente». El capital quedará en 14.405.887.701 acciones. Los anuncios saldrán en el Boletín del Registro Mercantil y en santander.com.
• Acumulado. Con once programas desde 2021, el banco ha recomprado 3.264.600.039 acciones desde noviembre de ese año, «aproximadamente el 18,8 %» de las que había en circulación entonces.
• Precio de partida. Al lanzar el programa, el 10 de agosto (IP 3336), Santander puso como ejemplo un precio medio de 12,10 euros, con el que compraría unos 150,8 millones de acciones. Ha comprado 150,6 millones: casi exacto.

Las cuentas de la recompra

• Precio medio (cálculo de Forobolsa): 1.825 millones de euros entre 150.595.100 acciones son 12,12 euros por acción. Es una media nuestra, no un dato comunicado por el banco.
• Frente a la bolsa: el cierre del viernes 30 de octubre, 10,118 euros (BME), está un 16,5 % por debajo de ese precio medio. Parte de la caída de la semana es el dividendo de 0,127 euros que la acción dejó de llevar el jueves 29; sumándolo, la diferencia sigue en el 15,5 %.
• Ritmo: empezó el 24 de agosto y la fecha orientativa de final era el 8 de enero de 2027, tras 98 sesiones. Terminó el 28 de octubre, en la sesión 48.
• Acelerón final: en la última semana, del 22 al 28 de octubre, compró 31.295.100 acciones, el 20,8 % de todo el programa, a 11,21 euros de media. Las 119,3 millones anteriores le salieron a 12,36 euros. Es la semana de más compras de todo el programa, según sus comunicaciones semanales a la CNMV.

Lo que va en sentido contrario

La recompra reduce el número de acciones. Pero en 2026 Santander también emite acciones nuevas para pagar compras:

• Webster. El 20 de agosto, para pagar la compra del banco estadounidense, emitió 329.846.438 acciones nuevas a 10,7896 euros (OIR 42481). Son más del doble de las que ahora amortiza. Las emitió más baratas de lo que ha pagado después al recomprar.
• Santander Brasil. El 30 de julio anunció su intención de lanzar una oferta de canje por el 10 % de su filial brasileña que aún no posee, pagada con acciones nuevas que representarían «hasta un 1,1 %» de su capital (OIR 42254). Necesita autorizaciones y que la junta apruebe la ampliación. Si se acepta por completo, se comería más que el 1,03 % que se amortiza ahora. El banco calcula que la operación sumará un 0,5 % al beneficio por acción a partir de 2028.
• El programa anterior. El 21 de agosto terminó otro de 5.030 millones de euros, con 462.683.139 acciones, el 3,08 % del capital (OIR 42494). En euros, el de ahora es casi tres veces más pequeño.

¿Y a mí qué?

• Si tienes acciones de Santander: cuando se amorticen las 150,6 millones, cada acción será dueña de un 1,04 % más del beneficio del banco, sin que tengas que hacer nada. No llega a la cuenta como el dividendo de 0,127 euros que se paga el lunes 2 de noviembre, pero cuenta igual.
• El precio importa: con el mismo dinero, si el banco hubiera comprado a los 10,118 euros del cierre del 30 de octubre, se habría llevado unas 180 millones de acciones (cálculo propio), cerca de un 20 % más. La recompra crea más valor cuanto más barata es la acción.
• La foto completa: el 1,03 % no es neto. Hay que mirarlo junto a las acciones que entran por Webster y las que podrían entrar por Brasil.

Riesgos que conviene tener presentes

• Dilución por Brasil. Si la oferta sale y la aceptan todos, hasta un 1,1 % de acciones nuevas. El canje está fijado en acciones, no en euros: 0,4056 acciones de Santander por cada unit de Santander Brasil.
• Calendario. El banco no ha anunciado todavía cuándo lanzará la oferta ni la junta que debe aprobar la ampliación.
• Siguiente recompra. No hay ninguna anunciada en la CNMV. Hasta que el banco la comunique, no comprará acciones en el mercado para amortizarlas.

Nuestra opinión

La recompra ha hecho lo que prometía: 1.825 millones, el 1,03 % del capital y un precio medio, según nuestro cálculo, casi idéntico al que el banco puso de ejemplo. Lo llamativo es el ritmo. Acabó en la mitad del tiempo previsto y su mayor semana de compras fue la última, cuando la acción pasó de 11,97 euros (cierre del 21 de octubre) a 10,638 (cierre del 28). Para el accionista, el saldo de 2026 no se lee solo en las recompras: Santander está a la vez emitiendo acciones para crecer, y el canje de Brasil, si sale, borraría el efecto de este programa. Nos parece una buena noticia a medias. ¿Os parece bien pagada la recompra? Lo comentamos en el foro de Santander.

Fuentes: Banco Santander (CNMV, OIR 43376 de 28/10/2026, IP 3336 de 10/08/2026, OIR 42481 de 20/08/2026, OIR 42494 de 21/08/2026, OIR 42254 de 30/07/2026 y comunicaciones semanales del programa, de la OIR 42522 a la 43266), informe financiero de los nueve primeros meses de 2026 (IP 3374) y BME (cotizaciones). Cálculos: Forobolsa.es. Este artículo es informativo y no es una recomendación de inversión.