El nerviosismo con el contrasplit de OHLA es comprensible, pero está mal dirigido.

Muchos lectores de Forobolsa.es os habéis puesto en contacto con nosotros para que analicemos la situación surgida por la noticia que ayer nosotros mismos publicamos: OHLA prepara un contrasplit 1x10: la junta del 16 de noviembre decide

En estos momentos OHLA cotiza a 0,33 € (−5,22 %). Vamos a tratar que se entienda bien la situación de la empresa, y sobre todo recordar que los cortoplacismos en la inversión son como una lotería y no son aconsejables.

La junta del 16 de noviembre (o el 17 en segunda convocatoria) votará canjear 10 acciones actuales por 1 de nueva emisión, subiendo el nominal de 0,25 € a 2,50 €. También se autoriza la recompra de acciones propias y se proponen cambios en el consejo. Nada de eso reduce el valor de la compañía.

La cuenta que no cambia

Si tienes 10.000 acciones a 0,33 €, tu posición vale 3.300 €. Tras el canje tendrás 1.000 acciones. Si el mercado no se mueve por otras razones, cotizarán cerca de 3,30 € y seguirán valiendo 3.300 €. El número de títulos baja, el precio unitario sube en la misma proporción y el porcentaje de la empresa que posees permanece idéntico. No hay dilución. No hay menos OHLA. Hay menos papeles que representan exactamente lo mismo.

Con más de 1.380 millones de acciones y un precio por debajo de 0,40 €, el título parece de céntimos aunque la capitalización ronde los 460 millones. Agrupar 10 a 1 lo deja en torno a 3,3 € y reduce el float a unos 138 millones de títulos. Es cosmética de mercado: facilita el acceso a gestores que evitan valores por debajo de 1 € y mejora la negociación en bloques. No toca el balance.

Ingesan y Chequia: lo que sí puede mover el precio y ¿podría ser lo MEJOR por llegar?

El contrasplit no firma ventas. Las ventas sí pueden cambiar la tesis.

Ingesan (servicios) lleva meses en proceso. El 5 de octubre El Economista publicó, con fuentes del proceso, que Elior va por delante y negocia para pasar a oferta vinculante. OHLA ambiciona unos 100 millones. No hay precio cerrado, no hay SPA y no hay hecho relevante. Si se cierra cerca de esa cifra y el dinero va a amortizar bono, reduce apalancamiento y libera caja. Si se cierra bastante por debajo o se retrasa, el mercado seguirá descontando incertidumbre.

Chequia (OHLA ŽS) está más avanzada en comunicación. El 14 de septiembre la compañía confirmó a la CNMV que inició prospección en el primer trimestre, que ha recibido muestras de interés y que avisará cuando el consejo firme. Asesores: Société Générale y Komerční banka. La prensa checa ha apuntado a Vinci (Eurovia), Strabag, Porr y otros locales; OHLA no ha nombrado a ninguno. Mientras tanto, la filial se acaba de adjudicar un tranvía en Praga por unos 50 millones, lo que mantiene actividad y puede mejorar el atractivo del activo. Una venta clara, con precio y destino de la caja, sería el catalizador más directo. Sin él, sigue siendo proceso abierto.

Qué esperar el día de la junta y después

El contrasplit no crea ni destruye valor. Si el precio baja en los días previos o el de la ejecución, será por las mismas razones de siempre: falta de papel de venta, deuda de los bonos y percepción de debilidad. Si sube, será porque el mercado empiece a descontar que Ingesan o Chequia se acercan a un cierre razonable, no porque haya menos acciones.

Para quien mira el negocio, el 16 de noviembre solo cambia cómo se ve el título en la pantalla. El valor de la posición no se mueve por el canje. Se moverá cuando haya (o no) una cifra concreta de desinversión que reduzca deuda de verdad. Hasta entonces, el nerviosismo del contrasplit es ruido sobre el envoltorio, no sobre el contenido.