Resultados de PharmaMar: 2 cifras pesan el 61 % del ingreso

PharmaMar publica el jueves 29 sus cuentas a septiembre. Dos cifras, los royalties de Zepzelca y Europa, pesaron el 61 % de sus ingresos del semestre.

La fecha la confirma el calendario de eventos de la compañía («Results Presentation 3Q26»), sin hora publicada. Sus cuentas a septiembre de 2025 y a marzo y junio de 2026 llegaron a la CNMV tras el cierre, entre las 17:40 y las 17:48. La acción llega en 69,25 euros (cierre del 23 de octubre en BME).

En el primer semestre de 2026, PharmaMar ingresó 92,5 millones. Antes de mirar las cifras del jueves conviene saber qué parte de esa cuenta explica cada una, y cuál llega con fecha de caducidad.

¿Y a mí qué? Con 1.000 euros se compran unas 14 acciones. Las cifras que importan son las de la empresa: en el semestre, PharmaMar ingresó 31,6 millones de euros por royalties de Zepzelca, 25,15 millones por Zepzelca en Europa y 35,75 millones por el resto del negocio, y tenía 126,4 millones de caja neta a 30 de junio. El jueves se sabrá cuánto suma el tercer trimestre a cada partida.

1. Royalties de Zepzelca: el 34 %, y en parte estimado

Sumaron 31,6 millones en el semestre (+50,5 %). Son lo que PharmaMar cobra por las ventas de sus socios: Jazz en EE. UU. y Luye en China. Es la partida que más crece, pero no la que decide sola el trimestre: explica un tercio de los ingresos.

Y la parte de Jazz llegará estimada. Jazz presenta sus cuentas el lunes 2 de noviembre, cuatro días después. PharmaMar avisa en cada informe de que esa cifra es una estimación y de que la diferencia se corrige en el trimestre siguiente. Ya pasó: la estimación del primer trimestre de 2025 (12,7 millones) superó en 3 millones a lo cobrado.

Por eso, el dato real de royalties del tercer trimestre no se conocerá hasta el 2 de noviembre, y el ajuste, si lo hay, irá en el cuarto trimestre.

2. Zepzelca en Europa: el 27 %, y es ingreso propio

Ingresó 25,15 millones en el semestre: 21,55 por uso compasivo, sobre todo en Francia, y solo 3,60 en ventas comerciales. Es el primer trimestre con Zepzelca a la venta en Alemania y Austria, donde se lanzó el 1 de julio tras la aprobación europea del 1 de junio.

A diferencia de los royalties, esta cifra no depende de nadie más: la factura PharmaMar. Lo que hay que mirar es el reparto entre uso compasivo y venta comercial. En el semestre, la media fue de 12,6 millones por trimestre.

3. El resto: el 39 % que casi nadie mira

Materia prima vendida a socios (15,91 millones), royalties de Yondelis (7,05), ventas de Yondelis en Europa (5,37) y licencias y otros (7,42). Las licencias no se repiten cada trimestre: en el primer semestre de 2025 incluyeron un pago inicial de 22 millones de Merck por Japón. Un salto o un hueco en esta línea puede mover el total más que Zepzelca.

4. La caja neta: no es ingreso, es el colchón

Era de 126,4 millones a 30 de junio; a 30 de septiembre de 2025 era de 100,0 millones. No explica las ventas: explica cuánto margen tiene PharmaMar para pagar su I+D, que fue de 47,26 millones en el semestre.

En el trimestre, PharmaMar compró 60.110 acciones propias por unos 4,7 millones, según sus tres comunicaciones mensuales a la CNMV. Esa salida ya está asegurada; el resto dependerá de cobros y gastos.

La trampa del acumulado

PharmaMar presenta cifras acumuladas a nueve meses. Para superar los 35,04 millones de royalties de Zepzelca de 2025 a septiembre, al tercer trimestre le bastan 3,44 millones. En Europa, 6,29 millones para pasar de los 31,44. Las comparaciones anuales saldrán casi seguro en positivo. El dato útil es el trimestre aislado: el acumulado del jueves menos el del semestre.

Nuestra opinión

La cifra más sólida del jueves será Europa, porque es ingreso propio y no se revisa después. La más llamativa, los royalties, llegará en parte estimada y explica un tercio del negocio. Leer el trimestre entero por ella sería prometer más de lo que dice el dato. El 2 de noviembre, Jazz completará la foto.

Si quieres comentar los resultados, el debate está en el foro de PharmaMar.

Fuentes

• PharmaMar, calendario de eventos: «Results Presentation 3Q26», 29/10/2026 (https://pharmamar.com/en/event/results-presentation-3q26/).
• PharmaMar en la CNMV, informe del primer semestre de 2026 (29/07/2026, registros n.º 42187 y 42192).
• PharmaMar en la CNMV, información del primer trimestre de 2026 (29/04/2026, registro n.º 40542).
• PharmaMar en la CNMV, información de los nueve primeros meses de 2025 (30/10/2025, registro n.º 37459).
• PharmaMar en la CNMV, operaciones con acciones propias de julio, agosto y septiembre de 2026 (registros n.º 42303, 42577 y 42979).
• BME, precio de cierre de PharmaMar del 23/10/2026.
• Jazz Pharmaceuticals, fecha de resultados del tercer trimestre: 2/11/2026.
• Porcentajes y sumas: cálculo de Forobolsa.es.

Este artículo no es una recomendación de inversión.